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赌场搏大小的规则-中信证券:四个角度衡量 什么是科创板成功的标志?

时间:2020-01-11 13:09:34 点击:1824次

赌场搏大小的规则-中信证券:四个角度衡量 什么是科创板成功的标志?

赌场搏大小的规则,什么是科创板成功的标志

推出科创板是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。随着科创板开板临近,明确的定位和制度安排也将正式迎接考验。怎样的科创板才算是真正的成功?笔者认为,科创板成功与否至少可以从以下四个角度来衡量:

从深化资本市场改革的角度,科创板要能够真正落实并推广注册制。过往核准制下的资本市场,IPO时断时续,标准单一,错失了一批优质的新经济公司;壳价值长期存在并被高估,退市推进较慢,市场新陈代谢功能受损,整体质量被拖累。科创板成功与否,最关键的衡量标准就是能否真正落实并坚持以信息披露为核心的注册制,充分发挥市场在定价和资源配置上的作用,促进优胜劣汰,提高上市公司质量。

从服务实体经济的角度,科创板要成为新经济企业一个有吸引力的融资选项。上市本质上是一种企业融资手段而不是最终目的,企业的上市地选择优先考虑的还是效率和速度。直接融资市场制度改革成功与否,最终还是要看是否能够吸引到优质企业。以港交所为例,为了吸引生物医药企业上市,2018年4月进行了上市规则改革,截至2019年5月末已有7家未有营收的生物医药公司上市,实现近200亿港元融资规模,市值接近千亿港元。

从科创企业培育的角度,科创板要产生一批能够代表中国经济转型发展方向的龙头公司。科创企业的快速迭代意味着科创板要有非常高的容错率,可能会有非常多的企业潮起潮落,但只要培育出一小批世界级的科技公司,对于科创板而言也是成功的。纳斯达克市场上世纪90年代以来平均每年的退市率超过5%,但一样诞生了苹果、谷歌、亚马逊这样的企业。

从提高投资者回报的角度,科创板要改善资本市场行业结构,提高整个市场长期增长潜力。过去10年,沪深300始终是金融和工业股占主导,但信息技术和可选消费在海外中资股当中的市值占比合计超过28%,明显高于A股市场。美国标普500中,科技加生物医药板块在过去40年里的市值占比从约15%上升到38%,市场驱动力已经彻底转变。科创板鼓励的六大战略新兴领域,不仅是中国经济未来转型发展的方向,也同样是当前资本市场欠缺的地方。

科创板承载了资本市场改革和服务国家科技创新战略的双重历史重任,是一个系统性工程。其成功与否的标志必须站在长期的视角去衡量。无论投资者还是监管层都应当对科创板抱有足够的耐心。中国经济前景长期向好,只要充分发挥资本市场的力量,并且给予充分的包容,科创板一定能成功。

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